电影票补政策或有巨变,猫眼娱乐逆势赴港上市

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  • 发布时间:2018-09-18 17:43:53

摘要:电影票补政策或有巨变,猫眼娱乐逆势赴港上市

电影票补政策或有巨变,猫眼娱乐逆势赴港上市

无论是电影行业票务补贴可能的政策变化,还是港股市场的持续低迷,都没有动摇猫眼娱乐尽快赴港上市的决心。腾讯系旗下公司的上市一浪接一浪,美团点评、腾讯音乐、搜狗之后,猫眼娱乐紧随其后,近日在港交所发布了招股书,在香港市场弱势的背景下,开启了港股IPO之旅。 对即将上市融资的猫眼娱乐而言,电影行业的补贴监管政策可能有重大变化,到底会产生怎么样的影响?补贴政策的不确定因素引发了业内人士担忧,有业内人士认为,票务平台过去过多的补贴,让行业发展产生了恶性竞争,不利于国产电影的长远发展,政策上理应打破垄断,实现“制播分离”。 六成收入依赖在线票务 继小米集团、美团点评之后,猫眼也开启了赴港IPO之旅。集在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务和广告服务于一体的猫眼,2018年上半年月度活跃用户已经超过1.3亿,成为中国领先的互联网娱乐服务平台。 

今年上半年,猫眼参与出品的电影包括《我不是药神》、《捉妖记2》和《后来的我们》等,三部电影取得30.98亿元、22.37亿元和13.61亿元。猫眼也是《捉妖记2》、《后来的我们》、《邪不压正》等电影的主控发行方。 招股书称,根据艾瑞咨询报告,按2018年上半年电影票务总交易额计,猫眼占据了60.9%的市场份额,成为了中国最大的在线电影票务平台。猫眼娱乐收入由2015年的5.96亿元,增至2017年年的25.48亿元,复合年增长率为106.6%。截至2017年末及2018年6月30日的六个月,猫眼娱乐收入分别为9.31亿元及18.95亿元,环比增长率为103.5%。 其中2018年上半年“网上电影票务业务”收入达到了11.49亿元,占收入总额超过了60%,是猫眼娱乐最重要的盈利来源。另外,销售及营销开支是11.46亿元,占收入比例高达60%,同比增长114%,国金证券认为,“其主要是票补的金额,预计淘票票(猫眼竞争对手)的票补处于同一量级。” 

电影票补政策或有巨变,猫眼娱乐逆势赴港上市

猫眼娱乐亏损净额于2015年度,2016年度及2017年度分别为12.98亿元、5.08亿元及7610万元,而于截至2017年年末及2018年6月30日止的六个月则分别为1.17亿元及2.31亿元。 招股书显示,此次融资约30%预期将用于为提升综合平台实力,来丰富内容供应加强服务,拓展用户群并提升其忠诚度以及加强线下资源,更好地为用户及业务合作伙伴服务;约30%预期将用于研发以及技术基建,以提升技术及数据分析实力及能力;约30%预期将用于为猫眼娱乐拓展业务,进行可能不时挖掘的潜在投资及收购。 某国内知名院线高管向第一财经记者表示,一旦猫眼上市成功,那么就有更多的资源进一步垄断市场,让整个电影产业链的上下游“出更多的血”,最终可能不利于行业发展,某些互联网企业对市场的过度垄断,造成各种隐患就是教训,希望监管上能够有更多可以促进电影行业发展的政策。

对依赖在线票务的猫眼娱乐来说,票补政策可能产生的调整,将会产生怎样的影响?这也是投资者对猫眼娱乐最关注的方面之一。 票补调整影响几何? 国金证券研究报告称,近期多个媒体报道,票补政策可能会发生重大变革,变革的内容预期包括:一是发行方、制片方、院线方不允许进行网络售票平台补贴投放,销售价不能高于结算价,也不能低于最低票价;

二是第三方线上售票平台服务费不高于2元,其中系统服务商收取1元,网络售票平台收取1元,院线/影投不得参与分配;

三是未获得公映许可证的影片将无法开展预售;四是线上售票商对影院的结算周期从今年10月1日开始变为T+7,明年十一开始变为T+0。 

上述知名院线高管向第一财经记者表示,目前的监管措施还只是媒体的猜测,正式的监管文件尚未发布,一旦正式发布,可能条款上会有一些差别。该高管称,这些网票公司用钱砸出渠道后,票补的钱就会分别从上下游(制片公司和影院)榨取,这其实让行业发展变得很不健康。 该高管认为,现在主要在线票务公司已经形成垄断,他们“既当运动员(参与制片)又当裁判员(控制发行渠道)”,让电影制作唯利是图,甚至“只要砸钱就可以把烂片推出去”,偏离了电影制作需要重质量的本质,现在的“禁补令”只是暂时减缓了垄断脚步,要彻底打破垄断僵局,就是制定相关政策,实现“制播分离”。 对票补政策调整,国金证券分析师姜姝认为,政策影响最大的是在线票务平台,目前票务服务收入占比较高。

从猫眼的数据来看,在线娱乐票务服务2018年上半年收入占比60.6%,仍是最主要的收入来源。估算猫眼平均每张票收到的服务费约2.4元左右,平均每张票支付给票务系统公司的费用约0.6元左右。 国金证券预测,如果上述方法进行限价,以2018年上半年的数据为基准,该公司总收入预计会下滑11.32%左右,毛利率可能由62.6%下滑至51.6%左右。 姜姝认为,取消票补以后,流量入口、大数据分析能力,对上游内容的判断能力,以及资金实力的比拼将成为关键要素,预计对中小票务平台影响更大,有利于龙头集中度提升。猫眼可能受到的不利影响会更大(线上售票商对影院的结算周期调整对现金流产生更不利的影响),从而影响港股IPO定价造成融资额低于预期。 

从本质上来讲,票补作为一种营销手段确实对票房的数据逻辑进行了干扰,大量补贴带来的票房繁华掩盖了电影本身的不足,同时预售的虚假繁荣也给影片的排片造成了干扰,而观众冲着高票房去观看的电影有可能出现低于预期,票房高开低走的情况。取消票补,是让票房反映其商业逻辑本质,就是依靠内容的高品质和口碑,来获得票房的正循环,对促进国产电影的长期发展反而是利好。这样会促进电影的内容生产方更注重内容本身,而不是通过资金来堆砌票房,姜姝表示。


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