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资金市场:3月总结与4月展望

  • 发布时间:2021-04-08
  • 编辑:电影投资
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  • 3月资金市场回顾

    3月资金面呈现中性偏宽的整体态势,资金价格在1月底大幅上行后,2月起资金利率始终较为稳定,基本围绕政策利率波动,幅度有限。

    1、公开市场操作

    3月,央行共开展2300亿元逆回购操作和1000亿元MLF操作,同期有2600亿元逆回购和1000亿元MLF到期,净回笼300亿元。当月央行公开市场操作规模创了11个月新低,也是2020年6月以来首次少于1万亿元。

    整体而言,3月资金供给仍较为充裕,资金面保持平稳。央行2020年四季度货币政策执行报告中提到,判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,而不应过度关注公开市场操作数量。

    资金市场:3月总结与4月展望-千筹网

    2、银行间存款类质押式回购市场

    3月银行间质押式回购利率走势平稳。上旬短期限资金利率有小幅波动,但整体走势基本平稳,中旬随着缴税缴准,资金价格小幅上行而后回落,下旬受银行季末考核因素影响,月末短期资金的利率有所反弹。本月流动性总体充裕,资金面有小幅阶段性波动,但并未改变围绕政策利率平稳波动的趋势。

    3、同业存单发行

    3月同业存单共发行3380只,较上月增加989只,实际发行规模24866.8亿,较上月增加5302亿,日均发行量为1081.17亿元。

    3月同业存单到期量为2.06万亿,庞大的到期量催生较强的到期续作需求。发行规模的上升,推动了净融资规模的增加,银行的负债端压力有所改善。发行结构上,1年期存单发行量占比最大。在发行利率方面,同业存单的利率中枢保持平稳运行。总的来说,3月存单市场呈现出量增价稳的特点。

    资金市场:3月总结与4月展望(1)-千筹网

    4月资金市场展望

    4月资金市场或将小幅收敛,但流动性压力应该不大。4月是传统的缴税大月,且二季度政府债券开始放量,可能会造成市场冲击,预计央行采用公开市场操作对冲相应的资金缺口,但基于通胀和信用扩张的形势,对冲力度有多大还存在不确定性。目前货币政策定力较强,预计央行投放量相对平和,资金面整体收敛的概率较大。

    1、4月资金缺口测算

    4月通常是全年财税收入的一个高点,而财政支出力度则稍弱,属于年内低点,按照历史情况,预计4月财政存款变动的总基调也是温和增加,大约有4000亿元左右。

    政府债券开始放量是二季度新增的因素。今年财政政策延续积极,安排了3.2%的赤字率和3.65万亿的新增专项债规模,整体略超市场预期。按照往年政府债券发行节奏,二、三季度是政府债券发行的高峰,集中放量可能造成市场冲击,有一定的缴款压力。

    4月,公开市场将有1000亿元MLF,561亿元TMLF和800亿元逆回购到期,共计2361亿元。公开市场操作的到期压力不大,结合现有的市场情况,央行主动调控的动力并不强。当然随着政府债券发行节奏的加快,我们预计央行也会出手抚平资金面的阶段性冲击。

    依照历史数据,4月非存款大月,缴准压力也不大。

    从基础货币变动的层面来看,根据以上分析,4月资金面大概率会小幅收紧,但是总体压力不大。

    2、国内政策

    4月1日下午,国新办举行新闻发布会,人民银行副行长刘桂平、研究局局长王信、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜介绍构建新发展格局,金融支持区域协调发展有关情况,并对货币政策等热点话题作出回应。

    刘桂平指出,人民银行将持续加大金融支持区域协调发展力度,推动形成错位发展、各具特色、精彩纷呈的区域金融改革格局。

    关于货币政策,孙国峰表示,“无论是去年美联储推出大规模货币刺激措施,还是未来美联储调整货币政策,对中国金融市场的影响都是比较小的。下一步,关键是把自己的事办好,货币政策要稳字当头,保持定力,珍惜正常的货币政策空间。”

    3、国际市场

    美联储:上周总资产达到历史高位后,本周美国所有联储银行资产总量回缩,但仍处于高位。截至3月31日,总资产为7.69万亿美元;截止2月28日,基础货币增加至5.45万亿美元。

    WTO称美国1.9万亿经济刺激计划将继续支撑消费,使得北美地区进口需求在2021年提升11.4%;美国总统拜登于当地时间3月31日宣布了其2.25万亿基础设施建设与就业计划,并通过多项增税政策为该计划提供资金。

    欧央行:受疫情反弹和复活节假期临近的影响,欧洲多国实行封锁政策。欧央行管委雷恩表示,近期经济形势高度不确定,一季度GDP或萎缩,延长封锁措施将冲击二季度经济活动,通胀前景疲弱,政策以宽松为重。

    日央行:日央行行长黑田东彦表明将维持2%的通胀目标不变,并推行宽松政策以今早实现物价目标;此外将在4月购买国债债券,包括1500亿日元短期债、4次4750亿日元的1-3年期国债与2000亿日元10-25年国债。、

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