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美国债市风云突变!美债收益率上升,全球经济复苏将被“扼杀”?

  • 发布时间:2021-04-08
  • 编辑:电影投资
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  • 腾讯证券4月7日讯,美国债市风云突变,已经让世界上许多其他债台高筑的国家感到深度不安,这许多年来,他们已经习惯了以越来越低的成本越来越多地举债。

    当下,伴随美国经济复苏的强势日益凸显,从澳大利亚到意大利,各个其他国家政府的债券也都在追随着美国国债的脚步,收益率亦步亦趋地走高。对于许多经济体,尤其是欧洲而言,这无疑是雪上加霜。当地疫情大有失控的态势,各种封锁措施被迫延长期限,在这种情况下,融资成本的走高便可能成为压垮骆驼的最后一根稻草,扼杀原本就已经非常脆弱的复苏。对于依赖美元融资的新兴市场经济体而言,这同样不是什么好消息。

    瑞银全球财富管理信贷部门负责人瓦克尔(Thomas Wacker)表示:“投资者对这一切正在保持密切关注。”

    “利率成本的任何提升都会压缩这些国家的财政空间,在未来他们想要投资和改革时增大其赤字。债务的可持续性已经成了一个严重问题。”

    根据彭博巴克莱指数的数据,七国集团政府债券的平均收益率从今年年初至今已经攀升了27个基点,至0.48%,翻了一番还要多,而其中突进最为迅猛的,无疑是美国国债收益率。

    美国国债对于当前这一幕发生起了多大作用,当然是很难量化的,但是正如荷兰国际集团的分析师们在研究报告当中所指出的,坐在驾驶座上的显然是美国。他们甚至宣称,如果欧洲是处在一个没有美国的世界当中,当地甚至不会出现所谓再膨胀交易。

    且不管政府债券收益率的变化到底有多少该归咎于美国火上浇油的经济政策,无可否认的事实就是,这已经成为了各国经济政策制定者,以及广大投资者的心病。

    近日接受媒体采访时,欧洲央行行长拉加德就明确表示,政策制定者们会采用任何必要手段来阻止收益率的进一步走高。欧洲央行现在已经提升了购债操作的力度,希望藉此来击退借贷成本的上扬。

    大致说来,欧洲债务架构之下,利率每上升10个基点,就意味着每年的利息成本将增加大约110亿欧元(约合174亿美元)。根据欧盟委员会的数据,这一地区的债务总量为11万亿欧元,平均利率1.6%,意味着每四个季度时间内需要支出的利息为1814.2亿欧元。

    目前,欧元区的融资环境依然相对宽松,融资成本依然低于既有债务的成本。意大利近十年前发行的十年期政府债券,票息为4.75%,目前很可能以低得多的现行利率再融资,因为当下的收益率水平只有0.631%。

    在大西洋另外一侧的美国,当地的情况甚至更加乐观,至少今年还能够乐观。美国国债的利息支出去年呈现降低趋势,而预计今年还将进一步些微走低——哪怕在疫情期间,美国联邦政府大幅度支出。

    可是,正如Jupiter Investment Management资金经理人纳什(Mark Nash)所指出的,利率趋向收缩的一天迟早是要到来的,而到那时,经济复苏就将受到损害,最终迫使各国央行拿出更多的刺激措施来。

    “市场将不得不为未来的紧缩做好准备。”他解释道,“债务水平实在是太高了。迄今为止,一切还都被经济复苏掩盖着,但是市场的弱点正在不断增长。”

    纳什说,各个发展中经济体这次将扮演“矿井里的金丝雀”的角色,他们现在事实上已经感受到了美元借贷成本提高的影响。一个新兴市场股票的基准指标刚刚吐出了今年开年以来的全部涨幅,而原因就是投资者担心这些相对贫穷的国家在接种疫苗和刺激经济方面表现将会大幅落后。

    国际清算银行的估算结果显示,新兴市场国家目前有大约4万亿美元的美元债务。伴随美国收益率持续攀升,这负担正在变得日益沉重。纳什强调,他们的债务麻烦完全可能蔓延到其他的市场,造成骨牌效应。

    虽然当前的环境与联储缩减言论造成市场狂怒的2013年已经截然不同,但是,当初的联储主席伯南克宣称货币刺激力度可能在未来开始缩减的话语造成影响,其逻辑在今天一样适用。

    汇丰控股固定收益研究部门负责人马霍尔(Steve Major)指出,这一次,债券市场之所以变得难以驾驭,正是因为美国释放了若干万亿美元的财政刺激。

    “现在,大家都在谈论又一次缩减狂怒,我们确实已经在面对类似的局面了,只是这一次,问题的源头是来自于美国政府超级激进的财政宽松。我们未来会迎来一场财政缩减狂怒吗?”他感叹道,“不管是出于什么原因,高收益率对于经济总归不是好事。”(费绿)

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