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【理财】投资原理(零)基础

  • 发布时间:2021-04-08
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  • 【理财】投资原理(零)基础-千筹网

    01

    01回报率三原理:你真的理解高回报吗?

    投资中最重要的概念,就是投资回报率。关于回报率,有三个原理是你必须记住的。

    第一,稳健原理:不赔钱很重要。

    第二,几何原理:算术均值是会骗人的,你要用几何均值计算你的长期收益。算术平均:回报率累加之后除以年数。几何平均:回报率累乘之后开方,开方次数等于年数。

    第三,时间原理:一个稳健的收益如果能长期维持,就会创造奇迹。关于这个奇迹,大科学家爱因斯坦曾经称之为人类的第八大奇迹(复利)

    02

    02投资三大决策(一):买什么

    把投资分解成三个基本问题,分别是:

    (一)买什么?这是投资工具的问题,要回答的是购买什么资产。

    (二)买多少?这是投资组合的问题,要回答的是如何分配资金在各种资产上,构建自己的投资组合。

    (三)何时买?这是投资时机的问题,要回答的是“什么时候买,什么时候卖”的问题。

    图1

    第一:投资有三大基本决策,分别是买什么,买多少,何时买。

    第二:金融市场里有很多种资产,性质各有不同,你都要有所了解。把投资等价于买股票是很片面的。

    第三:资产种类很多,但是你可以进行分类,从安全性、流动性两个基本属性的角度,我们可以把资产分为三类。分别是:

    第一类:安全、流动性好的资产。

    第二类:不安全、但是流动性好的资产。

    第三类:不安全、流动性也不好的资产。

    第四:风险和收益是资产的重要性质,但是不是我们认知资产的起点,而是认知资产的终点。风险和收益不是一成不变的,而是随时间变化的,是我们投资决策的终点,而不是投资决策的起点。

    图2.3

    【理财】投资原理(零)基础(1)-千筹网

    原则1:投资是做自己懂的事情,不懂的产品不要碰。

    原则2:对于投资的每一个产品,都要搞清两个基本属性,安全性和流动性。

    03

    03投资三大决策(二):买多少

    买多少:一个投资组合的概念。敲一下黑板,强调一下:是合理分配资金,形成你的投资组合,是一个统筹考虑,全盘布局的概念。

    投资和赌博的区别,在于投资靠时间来实现收益,是做时间的朋友。而赌博靠运气,想在短时间内暴富,是做时间的敌人,最终会输光。

    我们讨论买多少的问题,不是在单个资产上花多少钱,而是投资组合中各个资产上配置多少比例,强调的是统筹决策,构建稳健的投资组合,实现长期的收益,避免赌博心态。

    我们来举个例子。比如说,你的一个好朋友,他30多岁,家庭环境也不错,收入稳定。他的一个可能的选择,是把10%的资金,配置在安全、高流动性的资产上,保证日常的流动资金的需求。然后把50%的资金放在股票或者基金上,获得较高的收益,而且需要的时候几天之内可以变现,也不太耽误用钱。然后,把剩下的40%放在房产上,获取长期收益。这样的配置当然因人而异,但是对于中产家庭,这个的配置大致是合理的,至少不能说不对。

    从配置原理的角度,你应该怎么样思考呢?

    通过购买多种资产,分散配置你的资金,你要同时达到三个目标:

    目标(一):保持流动性。

    目标(二):分散风险。

    目标(三):优化收益。

    要点。今天我们讲解了投资的第二大基本决策,买多少,你需要记住四句话:

    第一:买多少的问题不是在单一资产上花多少钱的问题,而是投资组合中各个资产占多大比重的问题,是投资组合的问题。

    第二:构建投资组合要兼顾三个目标:保持流动性,分散风险,优化收益。一句话概括,就是在保持流动性的前提下,通过分散风险,获得稳健较高的收益。

    第三:投资和赌博的区别在于,投资是做时间的朋友,赌博是做时间的敌人。学会了了“买多少”这个看起来简单的问题,你就可以做时间的朋友,随着时间慢慢变富。否则,你不自觉当中可能就做了时间的敌人。

    04

    04投资决策(三):何时买

    买卖时机的重要性,何时买,何时卖的问题,有一个专有名词,叫做投资择时。投资择时,是三大决策里面最难的决策,做对了可以大幅提高你的投资回报,但是非常难以掌握。投资是做自己懂的事情。不懂的时候不做,懂的时候再做。

    关于投资择时,有一个基本理论叫做“美林时钟”理论,是美林银行在2004年首先提出来的,是投资择时的基本理论。这个理论的基本思想很简单,就是根据经济学原理和历史经验,把资金在大类资产中间进行轮换配置,预计哪一类资产涨,就开始配置这一类资产。

    具体一点说,这个理论把资产分为4类,分别是债券,股票,大宗商品,和现金。相应地,我们把经济运行也分为四个阶段,分别是低迷(刺激),复苏,过热(紧缩),滞涨。根据这个理论,这四类资产分别在这四个时期表现最好。展开来说,就是债券在低迷阶段最好,股票在复苏阶段最好,大宗商品在过热阶段最好,现金类资产在滞胀阶段最好

    为什么会这样呢?这是经济政策的内在逻辑决定的。比如说在第一阶段,低迷阶段。这时候的经济政策,大概率是要刺激的。怎么刺激,方法尽管很多,但是离不开增加货币发行这一条,俗话说就是印票子。这个票子印出来,去哪里呢?要知道这时候经济形势不好,拿到钱的人不敢随便投资,要等等看看的。可是钱拿在手里不能白放着,怎么办呢?答案是买安全资产,最安全的资产就是国债,这时候最可能上涨的资产,就是国债,然后是高等级的、安全的债券。

    等刺激进行了一段时间,这时候经济也差不多触底了,最坏的时候差不多过去了,企业的经营状况也开始改善了。这时候什么资产开始涨?大概率是股票,因为企业改善了,销售回暖了,企业日子好过了。而且,这时候还有一个好处,就是经济增长回升了,但是通货膨胀还没有起来,也就是企业的产品好卖了,但是成本还没开始涨,这时候,企业比较舒服的时候,利润增长很快。所以,这时候股票最好。

    然后呢?然后通胀就开始起来了,物价水平开始普遍上涨。通胀起来买什么呢?这个答案也简单,买可以买的,价格上涨最快的东西,这个东西叫做大宗商品,就是石油、铁矿石、原材料等等。这时候,企业经营状况好,都在拼命扩大产能,占领市场。这就不可避免地要增加对投入品的争夺,对原材料的争夺。因为很多原材料的产能比较固定,短期内很难增加,很多企业来买,产能就这么多,于是价格就大幅上涨。这时候,大宗商品的价格涨幅最快。

    然后呢,我想你已经猜到了,通货膨胀起来了,政府就不能坐视不管,就要宏观调控。宏观调控,就是要压缩财政支出,收缩货币发行,让通胀慢慢回落。这时候买什么呢?你仔细梳理一下,发现什么都不安全。

    第一,宏观紧缩,债券肯定不能买了。货币政策紧了,票子少了,首先就影响债券,债券价格有可能是下跌的。第二,经济滞胀,股票也不能买了。这时候经济增速下行,上市公司的利润增速是下降的,而且通胀上升,成本上涨,会加剧利润下滑。加上前期股票可能涨速过快,透支了利润增长,股票可能开始回调。第三,大宗商品风险也很大了。因为政策收缩,很多需求很快就没了,大宗商品价格也面临下行风险。你看,债券、股票、大宗商品风险都很大,这时候最稳健的投资,就是不投资,更准确说是拿着现金等待机会,虽然没有回报,但是在风险很大的情况下,安全第一。

    美林时钟四个阶段:萧条(刺激),复苏,过热(紧缩),滞胀

    图4、图5

    【理财】投资原理(零)基础(2)-千筹网

    “何时买”的问题,也就是投资择时的问题,重要的是记住三个要点:

    第一:何时买的问题,对投资业绩影响非常大。比如,长期看A股是挣钱的,但是买在泡沫顶部就不仅不挣钱,还赔钱。

    第二:投资择时的基本思路,是根据经济理论、历史经验、政策逻辑,预判资产价格的涨跌,事先买入将会上涨的资产。

    第三:投资择时的一个基本分析框架,是美林时钟理论,这个理论根据经济周期和政策变化,预判债券、股票、大宗商品的价格变化。

    05

    05投资认知的边界:知之为知之,不知为不知

    在前面四堂课里,我给你讲了如何正确地认识投资回报率,以及投资的三大决策,分别是“买什么”、“买多少”和“何时买”。

    投资原理部分的最后一堂课,我们来讨论一个至关重要的决策:投资这件事,你是应该积极主动,还是应该消极被动?换句话说,是应该各方面搜集信息,自己做三大决策,决定“买什么”、“买多少”和“何时买”;还是应该买个大盘指数,获取大盘平均回报?

    你学我的投资课,是为了知道自己能干什么,不能干什么。不是为了折腾,而是为了不折腾。是为了让自己有足够的智慧,管住自己的折腾之手。然后,在这样的认知的基础上,你才有可能慢慢拓展你的认知边界,随着你的认知边界的拓展,就可以慢慢做一点主动的资产配置了。

    我把一个人的投资修行分为三个阶段。

    第一阶段,一无所知。这时候如果积极主动,其实就是无知者无畏,和赌博差不多,即便偶尔挣钱,最后赔钱也是在所难免的。无知者无畏,乱操作的概率很大。市场上很多的韭菜,都处于这个阶段。

    第二阶段,学然后知不足。决定资产价格的,是综合的各方面的因素,单凭一方面的信息,是无法做出判断的。我自己在操作股票的过程中,有一个简单的纪律,不研究半年以上的股票,是不买的。我知道自己这样会错过一些机会,可是也避开了很多风险。投资不是赌博,稳健永远是第一位的。投资有三件事很重要,分别是稳健,稳健,还是稳健!

    第三阶段,知之为知之,不知为不知。

    图6

    我学习这门投资能够达到什么目标,什么境界?我的回答是,先达到第二阶段,再慢慢达到第三阶段。达到第二阶段,你至少可以少赔钱,至少可以获得和大盘一样的收益率,这个收益率不低的。然后,在此基础上,慢慢向第三阶段迈进。我需要告诉你的是,欲速则不达,投资修行没有速成的办法。人世间很多所谓捷径,都是让你迷失方向的最好办法。

    第一,你可以适当配置一些积极进取的基金。

    大盘指数也分好几类,你可以在其中进行选择。在A股市场上,有超大盘的上证50指数,还有大盘的沪深300指数,还有代表中小盘的中证500指数,创业板数。一般来说,小盘股指数的收益会超过大盘。另外,还有一些行业指数。你可以做一点功课,在指数中进行挑选,获得超过大盘的收益。

    第二,你还可以挑选一些业界较好的主动管理的基金。

    较好的基金,这些基金成立都在5年以上,规模都在10亿以上,每年的回报率都在17%以上。这些都是规模较大,回报率较高,而且经受过时间考验的基金。

    投资风格的问题:投资中我们是应该积极主动,还是消极被动?对于这个问题,没有绝对统一的答案,但是有几句话是可以讲的:

    第一:我把每个人的投资修行分为三个阶段:分别是一无所知,学然后知不足,知之为知之不知为不知。

    第二:绝大多数人处于第一阶段和第二阶段,这时候应该采取消极投资的策略,因为很难超过市场大盘的收益率,是应该选择被动投资的,就是买一个大盘指数。

    第三:消极投资不等于完全不做选择,我们可以学习选择优秀的基金,获取稳健的、超过大盘的收益率。

    第四:长时间的修行之后,随着对市场理解的加深,你就可以做一点主动管理了。这不是折腾,是谋定而后动,而且往往是事半功倍的。

    01-05

    小结:建立认知框架,避免盲人摸象

    投资原理一共分五讲,我给你概括出17句话来。

    1.所谓投资回报率高,不是指某天某月或者某年的回报率高,而是长期累积的回报率高。偶尔的回报率高,如果不能持续,并不能给你带来很多财富。

    2.高回报有三个原理,分别是:稳健原理,几何原理,时间原理。

    3.稳健原理说的是不赔钱、少赔钱很重要;几何原理说的是,算术均值是会骗人的,你要用几何均值计算你的长期收益;时间原理说的是,稳健的收益如果能长期维持,就会创造奇迹。这个奇迹,被爱因斯坦称为人类的第八大奇迹(复利)。之所以如此,是因为很少有人能克服自己的弱点,真正着眼于未来,着眼于长期。

    4.为了实现刚才说的高回报,你需要做三大决策。我们称为投资的三大基本决策是:买什么,买多少,何时买。

    表1:投资三大基本决策

    图7

    5.买什么的问题,是资产选择的问题。你可以从安全性、流动性两个基本属性的角度,把资产分为三类。分别是:

    第一类:安全、流动性好的资产。

    第二类:不安全、但是流动性好的资产。

    第三类:不安全、流动性也不好的资产。

    表2:资产的安全性和流动性分类

    图8

    6.刚才的资产分类中,我们故意没有使用风险和收益两个指标。风险和收益是资产的重要性质,但是不是我们认知资产的起点,而是认知资产的终点。风险和收益不是一成不变的,而是随时间变化的。

    7.买多少的问题,不是在单个资产上花多少钱,而是如何分配资金,构建投资组合的问题。从今天开始,你要放弃个股思维,建立投资组合思维

    8.投资组合的思维,有利于分散风险,实现稳健收益。这个思维的重要性,我给你用一句话概括:人都会犯错误,犯错误不可怕,犯了错而没有分散风险,才可怕。我曾经给你举过一个例子:48块买中国石油并不可怕,48块全仓中石油才可怕。

    9.构建投资组合要兼顾三个目标:保持流动性,分散风险,优化收益。一句话概括,就是要在保持流动性的前提下,通过分散风险,构建稳健、高收益的组合。

    10.何时买的问题,是投资择时的问题,对投资业绩影响非常大。比如,长期看A股是挣钱的,但是买在泡沫顶部就不仅不挣钱,还赔钱。

    11.投资择时的基本思路,是根据经济理论、历史经验和政策逻辑,预判资产价格的涨跌,事先买入将会上涨的资产。

    12.投资择时的一个基本分析框架,是美林时钟理论,这个理论是根据经济周期和政策变化,预判债券、股票、大宗商品的价格变化。要注意的是,这是个分析框架,要活学活用,不能生搬硬套。

    13.在讲完了投资三大基本决策之后,我给你讨论一个非常重要的问题,就是投资中我们是应该积极主动,还是应该消极被动?换句话说,我们是应该各方面搜集信息,自己做三大决策,决定买什么,买多少,何时买,还是应该买个大盘指数,获取大盘平均回报?

    14.对这个问题的回答,取决于你投资修行的境界。我把每个人的投资修行分为三个阶段,从低到高分别是:1)一无所知,2)学然后知不足,3)知之为知之,不知为不知。

    表3:投资修行三重境界

    图9

    15.绝大多数人处于第一阶段或者第二阶段,这时候应该采取消极投资的策略,因为很难超过市场大盘的收益率,应该选择被动策略,就是买一个大盘指数。

    16.消极投资不等于完全不做选择,我们可以合理配置资产,并且学习选择优秀的基金,获取稳健的、超过大盘的收益率。

    17.长时间的修行以后,随着你知识储备的增加,对市场理解的增加,你可以在边际上做一点主动管理,增加自己的投资回报。这不是瞎折腾,是谋定而后动。

    投资原理部分重要,相当于是万丈高楼的地基,这个地基不打牢固,你的知识体系就没有基础,你的投资知识大厦,就是建在沙滩上的。到现在,你已经开始对投资有一个相对整体的认识,开始告别盲人摸象的阶段了。

    所有的原理都有点抽象,不是一下子能够完全理解的,投资原理也一样。建议你在学习金融工具的时候,可以时常回来复习投资原理这几讲,加深理解。

    最近看了一门不错的课,激发了我的思维,想把这门好课分享给你~ 共同进步!

    【理财】投资原理(零)基础(3)-千筹网

    END

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